随着市场需求逐步回落，后期供需边际将经常出现一定恶化，但今年是PTA生产能力投入的大年，在生产能力投入周期下，PTA将以偏弱走势居多。受新冠肺炎疫情的影响，PTA在春节后散户首日跌停，之后经常出现声浪，但声浪力度受限。春节以来，在消费经常出现大幅度上升的背景下，终端纺织服装行业面对冲击。本文将从基本面的维度，分析后期PTA潜在的交易机会。

PX供应量下降空间受限2019年3月，随着恒力石化(600346,股吧)一期中225万吨PX装置生产量合格品，网卓新闻网，月宣告国内PX生产能力投入周期打开。此后，PX价格一路暴跌，加工费由600美元/吨传输至300美元/吨以下，日、韩等老旧PX装置争相陷于亏损，经常出现降负减产的现象。不过，我国PX装置投入仍有条不紊地展开，海南炼化、恒逸文莱、浙石化等装置皆已投放运营。

近期来看，PX的主要矛盾并不在于供应末端，尽管浙石化400万吨生产能力已悉数获释，但据资讯网站统计资料，2—3月亚洲PX检修生产能力大约为280万吨，对冲追加生产能力带给的增量，PX的供应量下降空间受限。不过，PX的必要市场需求PTA面对降负风险，主要原因仍在于其利润以及库存压力较小。因此，PX的市场需求末端将经常出现走弱风险，预计短期PX仍呈现出低位波动走势。

加工费正处于近3年来低位2020年将是PTA生产能力投入的大年，除去已投产的新凤鸣(603225,股吧)220万吨生产能力、中泰化学(002092,股吧)120万吨生产能力以及恒力石化一期250万吨生产能力，上半年恒力石化二期250万吨生产能力也将投入；下半年仍有新凤鸣二期的220万吨生产能力、虹港石化的250万吨生产能力、宁波逸丰的330万吨生产能力以及福建百宏的240万吨生产能力展开投入，全年生产能力增长速度高达30%，而生产能力大量投入不致造成利润的传输。目前来看，追加生产能力的成本优势非常明显，可以做300—350元/吨，但市场上的装置，特别是在是生产能力大于100万吨的装置，其成本高约600—700元/吨。

在生产能力投入周期下，小装置势必会因为亏损而逐步让给市场份额，进而解散市场。当下来看，PTA现货的加工费大约为390元/吨，正处于近3年来的最低水平，大部分装置皆已陷于亏损，从而造成装置检修降负开始减少。

目前PTA的有效地负荷已降到82%附近，较春节前下降4个百分点，后期不回避经常出现更好的检修。库存方面，目前PTA社会库存已上升至250万吨以上的高位，正处于近年来最低水平，并且由于汽运有限，库存多集中于PTA工厂，工厂压力更为显著。聚酯产品面对较小压力在此次疫情影响下，受到冲击仅次于的是纺织服装行业。

从聚酯开工率来看，以往春节过后，聚酯负荷很快回落至85%附近，但今年春节后开工率下降至60%，并且短期内无法有效地提高。库存方面，经过春节期间的累官库，聚酯工厂POY库存已上升至26.2天，其余产品也皆经常出现大幅度积累。目前涤丝市场正处于珍爱无市状态，大部分聚酯工厂皆仍未报价，后期随着物流逐步完全恢复，聚酯产品价格将面对较小的上行压力。数据表明，截至2月27日，江浙织锦开机率大约为20.5%，虽较前期有一定回落，但仍处低位，主要原因，一方面是大部分外来务工人员仍未返工，并且返工之后仍须要14天的隔绝期；另一方面是企业停工必须停工申请人，通过审核之后才能停工。

从时间上推算出，下游市场需求完全恢复时间最慢在3月初。整体来看，随着市场需求逐步回落，后期供需边际将经常出现一定恶化，但近期全球疫情频发，原油价格经常出现大幅度下跌，PTA成本端的承托弱化。后期在生产能力投入的周期下，PTA价格焦点或松动，加工费区间也将随之松动。据测算，今年PTA的加工费预计在300—600元/吨区间内，投资者可参照PTA的加工费区间展开期货操作者。

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